martes, 9 de junio de 2015

La OPEP se ajusta a la nueva realidad del mercado del petróleo







Publicado en Arabian Business
Por John Kemp
8 de junio de 2015 


En realidad, la OPEP nunca ha sido un "cartel" en el sentido convencional de una organización que se compromete a restringir la producción para maximizar los ingresos.

Por lo que su decisión el viernes de no cortar la producción era totalmente previsible y la única opción práctica abierta a todos sus miembros.

La estrategia de mantener la producción aún cuando los precios caen, liderada por los saudíes, pero ahora más o menos abrazada por la mayoría de los miembros de la organización, es realmente el único camino sensato.

La mayoría de los comerciantes perciben esto: el precio del Brent para entregar en diciembre de 2015 ha estado prácticamente sin cambios desde febrero y apenas se movió el viernes.

Si la organización se enfrenta a un déficit temporal de la demanda podría tener sentido el recortar la producción para garantizar más ingresos.

Pero frente a un shock permanente desde el lado de la oferta, con la revolución del esquisto, y la pérdida permanente de la sustitución y conservación de la demanda, la única respuesta sostenible de la organización es continuar con el bombeo y permitir que el mercado se ajuste.

Los intentos de ir contra el mercado siempre terminan en un fracaso, una lección que los altos funcionarios sauditas y otros en la OPEP han aprendido a la fuerza en los últimos 50 años.

De acuerdo con su estatuto fundacional, la Organización de Países Exportadores de Petróleo, de usar su nombre completo, fue establecido en 1960 para coordinar y unificar las políticas petroleras de sus miembros (artículo 2 (A)).

La organización también busca "medios y arbitrios para asegurar la estabilización de los precios ... con el fin de eliminar las fluctuaciones perjudiciales e innecesarias" (Art. 2 (B)), así como un "ingreso estable" para los países productores y de un "rendimiento estable "sobre el capital para los inversores en la industria del petróleo (Art. 2 (C)).

Los ministros de la OPEP confieren regularmente y normalmente anuncian su decisión en la forma de un objetivo de producción colectivo y, a veces las asignaciones (coloquialmente denominado "cuotas") individuales para los países miembros.

Esto ha dado origen al mito de que la OPEP es un cartel que ha elevado con éxito los precios restringiendo la cantidad de crudo que producen sus miembros.

"La OPEP ha ... alcanzado una reputación que abarca los extremos de la respuesta," escribió hace casi 30 años, Ian Skeet, un ex ejecutivo de Shell. "Se la ha elogiado, vilipendiado, con el apoyo, con la oposición."

"Se la ha envidiado por diferentes razones y ridiculizado por la transferencia a sí misma de cientos de miles de millones de dólares, y por haber sido, o no haber sido, un cartel exitoso", explicó Skeet ("La política de la OPEP en veinte y cinco años de precios" 1988 ).

Sin embargo, la realidad ha sido muy diferente. La OPEP tiene sólo, de forma intermitente y con un éxito limitado, el comportamiento de un cártel. Su poder sobre el mercado del petróleo ha sido enormemente exagerado.

Durante su primera década, la OPEP se refiere casi exclusivamente a la recogida de su parte de los ingresos del petróleo mediante la adopción de la propiedad de los yacimientos de petróleo y el aumento de los impuestos sobre las empresas que operan.

La mayoría de los miembros de la OPEP se apresuraron a aumentar su producción lo más rápido posible.

En la década de 1970, los miembros volvieron su atención a la coordinación de los precios y descuentos, pero seguían siendo libres para bombear tanto como fuera posible.

No fue hasta marzo de 1982 cuando la OPEP comenzó a anunciar un objetivo y las asignaciones individuales en la producción colectiva de los países miembros ("La OPEP Anual Boletín Estadístico" 2014).

Durante los últimos 33 años, la organización ha anunciado un objetivo colectivo, pero no siempre ha sido capaz de ponerse de acuerdo sobre las asignaciones individuales y el objetivo a veces ha excluido a ciertos países miembros como Irak.

Ha habido sólo tres períodos en los que los miembros acordaron limitar la producción de manera significativa para eliminar la oferta del mercado y lograr precios más altos: 1984-1986, 1998-2002 y 2008-2010.

Incluso durante estos períodos, los recortes para la mayoría de los miembros eran anecdóticos, con el engaño y el incumplimiento generalizados. Los cortes reales desaparecieron casi enteramente en Arabia Saudita, Kuwait y los Emiratos Árabes Unidos.

Otros miembros como Irán e Irak han rechazado sistemáticamente las restricciones de producción, ya que la necesitan para mantener los ingresos del gobierno y pagar los gastos relacionados con la defensa.

En su forma más poderosa durante la crisis del petróleo de 1973 a 1974, la OPEP representaba la mitad de la producción mundial de petróleo. Pero su papel desde la década de 1980 ha sido, en general no mayor de alrededor el 40 por ciento.

Si realmente la OPEP siempre se hubiera comportado como un cartel, ha sido muy incompleto.

"A menos que controle toda la producción mundial, no podría mantener el nuevo status quo siempre. Tarde o temprano los demás productores lo impugnarían,"  escribió el historiador Stephen Howarth acerca de los problemas de la organización con los productores rivales en la década de 1980 ("Un siglo de crudo "1997).

Todos los grandes shocks en los precios del petróleo en los últimos 50 años, se han originado fuera de la organización. En 1973, fue el agotamiento de la capacidad de repuesto en los Estados Unidos después de dos décadas de muy bajos precios que establecieron las bases para la crisis del petróleo.

Entre 1980 y 1990 la producción de los campos de nuevo desarrollo en el Mar del Norte, Alaska, la Unión Soviética, China y el Golfo de México, deprimieron los precios alrededor de 15 años.

En 1997-1998, la crisis financiera asiática con la demanda deprimida enviaron precios por debajo de 10 dólares por barril. En 2004-2008, fue creciendo la demanda en Asia, y especialmente en China, que hizo que los precios se elevaran por encima de 140 dólares.

Más recientemente, la crisis financiera mundial y ahora la revolución de esquisto en América del Norte han hundido los precios del petróleo.

En todos estos casos, la OPEP y sus miembros se han visto obligados a adaptarse a las condiciones del mercado en lugar de dirigirlas.

La organización ha tenido más éxito cuando se acomodó a las condiciones de oferta y demanda cambiante y no trató de luchar contra ellas.

Los esfuerzos para cambiar los precios mediante la restricción de la oferta han fracasado por los países miembros de izquierda con los dos precios más bajos y menor participación de mercado (1982-1985) o en general el éxito sólo ha sido en el corto plazo (1998-2000 y 2008-2009).

Frente a la revolución del esquisto en Estados Unidos, que ha desatado una ola de crudo con un precio medio en el mercado, Arabia Saudí y el resto de la OPEP han tomado el único camino sensato posible para ellos: no hacer nada.

El mercado del petróleo se va a reequilibrar gradualmente. Hay indicios de que el proceso ya está en marcha. La demanda va a crecer mucho más rápido que cuando los precios eran de más de $ 100 por barril, mientras que las nuevas inversiones en la oferta se frenan.

Los principales productores de todo el Golfo de Oriente Medio seguirán aumentando su producción, aunque verán drásticamente reducidos sus ingresos.

También, los productores de Shale, van a sobrevivir, aunque la industria se verá obligada a ser más eficiente y algunos de los proyectos más especulativos y de alto costo serán abandonados.

El verdadero peso del ajuste recaerá sobre los proyectos de más altos costos y los que tienen mayor riesgo de estar atrapados en el fuego cruzado.

El Mar del Norte, el Ártico y los propios miembros más débiles de la OPEP en África y América Latina tendrán que luchar para atraer la inversión y mantenerse con una producción mucho menos creciente en un entorno de precios bajos. 



John Kemp es un analista de mercado de Reuters. Las opiniones expresadas son suyas



Para acceder a la noticia, 







No hay comentarios:

Publicar un comentario en la entrada