Publicado en Bloomberg
Business week
Por Isaac Arnsdorf
30 de octubre de 2014
En
un salón de baile en el Dallas Ritz-Carlton, en el mes de septiembre, Aubrey McClendon dijo en una conferencia
a los inversores que desde que salió de Chesapeake Energy (
CHK ) el año pasado para crear
su propia compañía, American Energy Partners, ha levantado un promedio de US $ 1,6
millones por hora. La risa recorrió la multitud.
McClendon
luego puso una diapositiva con los logos impresos de los patrocinadores de Wall
Street que han entregado colectivamente unos $ 13 mil millones. Entre
ellos: KKR ( KKR ), BlackRock
( BLK ), y Apollo
Global Management ( APO ). "Aquí todo el mundo sabe
que ahora se accede más fácilmente al capital que probablemente en cualquier
otro momento de sus carreras", dijo McClendon.
El
día en que habló, el 4 de septiembre, el crudo cotizaba a unos 95 dólares el
barril.
Para
el 28 de octubre a $ 80, y la caída de los precios está probando el compromiso
de los inversores con el auge de esquisto financiado por Wall Street.
El
Índice Selectivo de Sector de la Energía se ha reducido un 15 por ciento desde
finales de agosto, en comparación con 2.1 por ciento para el índice Standard
& Poor, sobre un índice de 500
acciones. La
actitud de los inversores hacia la industria del
petróleo y el gas "ciertamente ha cambiado en los últimos 30 días,"
dijo Ron Ormand, director general de la banca de inversión en MLV & Co., el
13 de octubre "No creo que el auge haya terminado , pero sí creo que
estamos en un período en que ahora la gente va a empezar a evaluar sus
presupuestos ".
Durante
los siete años del auge de esquisto, la industria del petróleo y el gas se basa
más que nunca en la financiación de Wall Street, y Wall Street está aún más
expuesto a una industria conocida por subidas y bajadas salvajes. Los
productores estadounidenses de petróleo y gas en tierra venden este año nuevas
acciones por valor de $ 12,3 mil millones, la mayor en una década, y
emitieron un adicional de $ 29,2 mil millones en deuda, según Tudor Pickering
Holt, un banco de inversión. Los perforadores, banqueros y
analistas están de acuerdo en que la industria de la pizarra no podría haber
crecido tanto y tan rápido sin capital barato y fácilmente disponible.
"Fue
un boom del crédito, tanto como lo fue el auge de esquisto", dice Eric
Cinnamond, director del Aston / River Road Value Fund Independiente con $ 691
millones. "Coges ventaja cuando comes todo lo que puedas en
el buffet del crédito."
Hace
más de una década, un gran avance tecnológico permitió a las empresas utilizar
la fracturación hidráulica y la perforación horizontal para extraer
combustibles enterrados a millas de profundidad en rocas de esquisto. Estos
pozos cuestan más para perforar y se agotan más rápido que la producción de
pozos de petróleo convencional, la disminución de perforación de esquisto en de
más de un 80 por ciento en cuatro años, más de tres veces más rápido que los
pozos verticales convencionales, según la Agencia Internacional de Energía (AIE
).
Wall
Street estaba feliz de suministrar dinero en efectivo. Los
aspectos económicos de la producción de esquisto son más fáciles para los
gestores de inversiones y analistas de modelar que los de perforación
convencional, de acuerdo con Ralph Eads, vicepresidente del banco de inversión Jefferies
( LUK ). La búsqueda tradicional de depósitos
subterráneas de petróleo y gas es un proceso de golpe y pérdida. En
contraste, las ubicaciones del esquisto empapado de combustible son bien
conocidas. "El dinero externo ha
fluido a las jugadas del esquisto como nunca fluyó a la exploración
convencional," dice Michelle Foss, economista de energía de la Universidad
de Texas en Austin.
Otro
factor que trabaja a favor del fracking: Los inversores no tienen una gran
cantidad de oportunidades para elegir. "Después
de la burbuja tecnológica y de la burbuja inmobiliaria, Wall Street tuvo que
poner su dinero en alguna parte", dice Michael Webber, director adjunto
del Instituto de Energía de la Universidad de Texas en Austin. "Ellos
han puesto mucho en la producción nacional de petróleo y gas en tierra."
La
bajada del precio del petróleo amenaza con cerrar el grifo de efectivo. El
precio de referencia de Estados Unidos cayó a 79,44 dólares el barril el 27 de
octubre, el nivel más bajo desde junio de 2012. En ese nivel, alrededor de un
tercio de la producción estadounidense de petróleo de esquisto sería poco
rentable, según una estimación reciente, realizada por los analistas de Sanford
C. Bernstein ( AB ). "El flujo de caja está
recordanco como los bajan los precios", dice Philip Verleger, que era el
director de la Oficina de Política Energética para el presidente Jimmy Carter y
dirige una empresa de consultoría energética. "La
cantidad de dinero que se adelantó a estas personas para continuar la
perforación se secará por completo." La AIE pronosticó en noviembre de
2013, que los EE.UU. pasaríamos a Rusia y Arabia Saudita para convertirnos en
el mayor productor de petróleo en el mundo para el año 2015. Cualquier
desaceleración en la salida de Estados Unidos, dice Vikas Dwivedi, un
economista de petróleo y gas para el banco de inversión australiano Macquarie
( MQG: AU ), "sería
remodelar la forma con la que todo el mundo piensa en el petróleo."
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