domingo, 4 de diciembre de 2016

Goldman Sachs: La economía necesita mayores precios del petróleo






Publicado en Oil Price
Por  NICK CUNNINGHAM
24 de noviembre de 2016


La OPEP se está acercando a un acuerdo para recortar la producción, lo que sin duda hará que los precios del petróleo se eleven.  El crudo ya está a casi a $ 50 por barril, por lo que los recortes de casi 1 millón de barriles por día podrían impulsar los precios hasta bien entrados los 50 $, incluso hasta $ 60 por barril. Que proporcionará una ganancia inesperada para los productores de petróleo en todo el mundo y el sacrificio de los miembros de la OPEP que será más que pagado por los mayores ingresos. Por ejemplo, los funcionarios iraquíes dicen que por cada aumento de $ 1 en el precio de un barril de petróleo, sus ingresos se elevan a $ 1 mil millones por año.

Como resultado, las probabilidades de aumento de los precios del petróleo crudo son altos. Sin embargo, mientras que podría ser bienvenido por la industria, los consumidores no pueden estar tan emocionados de ver desaparecer la gasolina barata. Después de todo, los automovilistas estadounidenses han disfrutado de dos años de combustible increíblemente barato. ¿ Podrán hacerse los precios del petróleo un hueco en el crecimiento ya tibio de la economía mundial y  en el de los Estados Unidos?.

Tal vez no. Como Bloomberg informó , Goldman Sachs escribió en una nota de investigación del 22 de noviembre que decía que la economía mundial podría beneficiarse de los precios más altos del petróleo. Esta conclusión puede no ser obvia, pero aquí está la lógica que el banco de inversión establece: los precios más altos del petróleo conducen a una ola de capital que entra en los principales países productores como Arabia Saudita. No se puede utilizar todo el capital, por lo que Arabia Saudita envía el exceso de ahorro de nuevo al sistema financiero mundial. Los bancos utilizan entonces el capital para prestar. Las tasas de interés también caen cuando los mercados financieros tienen más líquido. El resultado final son menores tasas de interés, más liquidez financiera, valores de los activos más altos y en última instancia, una mayor confianza de los consumidores. En resumen, los precios del petróleo podrían impulsar el crecimiento económico.

Estas conclusiones se hacen eco de las de un equipo de economistas del FMI desde principios de este año. En marzo, el FMI dijo que la supuesta conexión entre los precios del petróleo y el PIB (la caída de los precios del petróleo va a impulsar el PIB ya que los consumidores tienen más dinero en sus bolsillos) no es tan sólida como se pensaba anteriormente. Muchos analistas, incluyendo aquellos en el FMI, que una vez que asumieron que si bien los países productores de petróleo como Arabia Saudita se verían perjudicados por los bajos precios del petróleo, los beneficios para los países consumidores podrían más que compensar esas pérdidas, la entrega de beneficios netos para la economía mundial.

Pero en los últimos dos años surgió una tendencia sorprendente. Los precios de las acciones tienden a moverse en tándem con los precios del petróleo; Es ciero que en el pasado, se había acostumbrado a esperar lo inverso (los precios del crudo suben, los mercados de valores caen). La correlación positiva entre los mercados financieros y los precios del petróleo crudo tomó a muchos por sorpresa.

La razón por la que se produjo este enlace inesperado tiene que ver con la política monetaria. En el pasado, los bancos centrales, incluyendo la Reserva Federal de Estados Unidos responderían a la caída de los precios del petróleo con un recorte en las tasas de interés, estimulando el crecimiento económico. Ahora, con tasas de interés cercanas a cero, los bancos centrales se han quedado sin poder de fuego. La caída de los precios del petróleo está causando cierta presión deflacionaria como resultado (la caída del valor de los activos), y la falta de un recorte de tasas de interés significa que la tasa de interés real es en realidad mayor, poniendo freno al crecimiento. Como resultado, los economistas del FMI sostienen que lo contrario también será cierto: una subida de los precios del petróleo hará subir los precios de los activos, y si los bancos centrales se mantienen a distancia de los aumentos de las tasas de interés, el efecto podría ser positivo para el crecimiento.

Mientras que la explicación es complicada, la interpretación de Goldman Sachs es mucho más simple: significa un sistema financiero integrado por los ahorros de los países productores de petróleo, encuentra su camino de regreso a los países consumidores, donde puede estimular el crecimiento. El banco de inversión destaca que la década del 2000, en la que el aumento de los precios de los activos y el crecimiento global vinieron aun cuando los precios del petróleo (y los precios a través de una gama de productos básicos) aumentaron considerablemente. "La diferencia entre hoy y  1970 es que el crudo crea liquidez a nivel mundial a través de un sistema financiero mucho más sofisticado", escribieron los analistas de Goldman Sachs en su nota a los clientes. "Los mercados financieros más sofisticados en la década del 2000 fueron capaces de transformar este exceso de ahorro en una mayor liquidez global que aumentó el valor de los activos, redujo las tasas de interés, y mejoró las condiciones de crédito que se extendieron por el mundo."

Goldman dice que el excedente de ahorro fuera de los EE.UU. se infló de $ 1 billón a $ 7 billones de dólares entre 2001 y 2014, elevando los precios de los activos. Por supuesto, que también puede tener un lado más oscuro – las burbujas de activos en los productos básicos, así como la vivienda que también llevó a una ruina financiera generalizada.

Con todo, la investigación de Goldman Sachs sugiere que, si bien puede no ser evidente para los consumidores ver mayores precios en la gasolinera, podría haber un impulso a la economía mundial en los próximos meses si los precios del petróleo suben.



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