Publicado en Oil
Price
Por NICK CUNNINGHAM
24 de noviembre de 2016
La OPEP se está acercando a un
acuerdo para recortar la producción, lo que sin duda hará que los precios del
petróleo se eleven. El crudo ya está a casi
a $ 50 por barril, por lo que los recortes de casi 1 millón de barriles por día
podrían impulsar los precios hasta bien entrados los 50 $, incluso hasta $ 60
por barril. Que proporcionará una ganancia inesperada para los productores de
petróleo en todo el mundo y el sacrificio de los miembros de la OPEP que será
más que pagado por los mayores ingresos. Por ejemplo, los funcionarios iraquíes
dicen que por cada aumento de $ 1 en el precio de un barril de petróleo, sus
ingresos se elevan a $ 1 mil millones por año.
Como resultado, las
probabilidades de aumento de los precios del petróleo crudo son altos. Sin
embargo, mientras que podría ser bienvenido por la industria, los consumidores
no pueden estar tan emocionados de ver desaparecer la gasolina barata. Después
de todo, los automovilistas estadounidenses han disfrutado de dos años de
combustible increíblemente barato. ¿ Podrán hacerse los precios del petróleo un
hueco en el crecimiento ya tibio de la economía mundial y en el de los Estados Unidos?.
Tal vez no. Como Bloomberg
informó , Goldman Sachs escribió en una nota de investigación del 22 de
noviembre que decía que la economía mundial podría beneficiarse de los precios
más altos del petróleo. Esta conclusión puede no ser obvia, pero aquí está la
lógica que el banco de inversión establece: los precios más altos del petróleo
conducen a una ola de capital que entra en los principales países productores como
Arabia Saudita. No se puede utilizar todo el capital, por lo que Arabia Saudita
envía el exceso de ahorro de nuevo al sistema financiero mundial. Los bancos
utilizan entonces el capital para prestar. Las tasas de interés también caen cuando
los mercados financieros tienen más líquido. El resultado final son menores
tasas de interés, más liquidez financiera, valores de los activos más altos y
en última instancia, una mayor confianza de los consumidores. En resumen, los
precios del petróleo podrían impulsar el crecimiento económico.
Estas conclusiones se hacen eco
de las de un equipo de economistas del FMI desde principios de este año. En
marzo, el FMI dijo que la supuesta conexión entre los precios del petróleo y el
PIB (la caída de los precios del petróleo va a impulsar el PIB ya que los
consumidores tienen más dinero en sus bolsillos) no es tan sólida como se
pensaba anteriormente. Muchos analistas, incluyendo aquellos en el FMI, que una
vez que asumieron que si bien los países productores de petróleo como Arabia
Saudita se verían perjudicados por los bajos precios del petróleo, los
beneficios para los países consumidores podrían más que compensar esas
pérdidas, la entrega de beneficios netos para la economía mundial.
Pero en los últimos dos años
surgió una tendencia sorprendente. Los precios de las acciones tienden a
moverse en tándem con los precios del petróleo; Es ciero que en el pasado, se
había acostumbrado a esperar lo inverso (los precios del crudo suben, los
mercados de valores caen). La correlación positiva entre los mercados
financieros y los precios del petróleo crudo tomó a muchos por sorpresa.
La razón por la que se produjo
este enlace inesperado tiene que ver con la política monetaria. En el pasado,
los bancos centrales, incluyendo la Reserva Federal de Estados Unidos
responderían a la caída de los precios del petróleo con un recorte en las tasas
de interés, estimulando el crecimiento económico. Ahora, con tasas de interés
cercanas a cero, los bancos centrales se han quedado sin poder de fuego. La
caída de los precios del petróleo está causando cierta presión deflacionaria
como resultado (la caída del valor de los activos), y la falta de un recorte de
tasas de interés significa que la tasa de interés real es en realidad mayor,
poniendo freno al crecimiento. Como resultado, los economistas del FMI
sostienen que lo contrario también será cierto: una subida de los precios del
petróleo hará subir los precios de los activos, y si los bancos centrales se
mantienen a distancia de los aumentos de las tasas de interés, el efecto podría
ser positivo para el crecimiento.
Mientras que la explicación es
complicada, la interpretación de Goldman Sachs es mucho más simple: significa
un sistema financiero integrado por los ahorros de los países productores de
petróleo, encuentra su camino de regreso a los países consumidores, donde puede
estimular el crecimiento. El banco de inversión destaca que la década del 2000,
en la que el aumento de los precios de los activos y el crecimiento global
vinieron aun cuando los precios del petróleo (y los precios a través de una
gama de productos básicos) aumentaron considerablemente. "La diferencia entre hoy y 1970 es que el crudo crea liquidez a nivel
mundial a través de un sistema financiero mucho más sofisticado",
escribieron los analistas de Goldman Sachs en su nota a los clientes. "Los
mercados financieros más sofisticados en la década del 2000 fueron capaces de
transformar este exceso de ahorro en una mayor liquidez global que aumentó el
valor de los activos, redujo las tasas de interés, y mejoró las condiciones de
crédito que se extendieron por el mundo."
Goldman dice que el excedente
de ahorro fuera de los EE.UU. se infló de $ 1 billón a $ 7 billones de dólares
entre 2001 y 2014, elevando los precios de los activos. Por supuesto, que
también puede tener un lado más oscuro – las burbujas de activos en los
productos básicos, así como la vivienda que también llevó a una ruina
financiera generalizada.
Con todo, la investigación de
Goldman Sachs sugiere que, si bien puede no ser evidente para los consumidores ver
mayores precios en la gasolinera, podría haber un impulso a la economía mundial
en los próximos meses si los precios del petróleo suben.
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