Oil
Price
Por NICK CUNNINGHAM
11 de junio de 2017
Las exportaciones
estadounidenses se han disparado en las últimas semanas, volteando los flujos
comerciales a largo plazo. Pero mientras que eso puede ser una buena noticia
para algunos perforadores de Estados Unidos, el inusualmente alto nivel de las
exportaciones de crudo no es, obviamente, una buena señal sobre la salud del
mercado del petróleo. Al mismo tiempo, no se garantiza que los productores
estadounidenses podrán continuar enviando petróleo al extranjero a un ritmo tan
alto durante mucho tiempo.
A los productores de petróleo
de Estados Unidos se les prohibió la exportación de petróleo crudo durante
décadas hasta que el Congreso desechó la prohibición a finales de 2015. Durante
gran parte del año pasado, las exportaciones aumentaron sólo ligeramente. Pero
eso cambió en 2017 - las exportaciones de crudo de Estados Unidos superaron el
millón de barriles por día (mb / d) varias
veces en las últimas semanas, el doble de la tasa de un año antes.
Las exportaciones no sólo proporcionan
una salida para los perforadores de esquisto sino que también ejercen presión
sobre el mercado mundial de petróleo. En el pasado, la prohibición de la exportación
habría significado que los perforadores de esquisto de Estados Unidos habrían
tenido que sufrir a través de un exceso de oferta y disminuir la producción.
Ahora, pueden continuar aumentando y exportando la producción. Sin la
prohibición, la perforación y producción de esquisto ha aumentando rápidamente.
La EIA ahora espera que los EE.UU. superen
sus máximos históricos de producción en un futuro próximo, y a un promedio de
10 millones de barriles por día el próximo año.
Sin embargo, una de las
principales razones por la que las exportaciones están aumentando es debido al
descuento que el WTI cotiza en comparación con el punto de referencia del Brent
más orientado internacionalmente. El WTI se ha vendido a menudo por varios
dólares por barril menos que el Brent, por lo que es mucho más atractivo para
los compradores. Así, se explica el aumento de las exportaciones de este año.
Pero a medida que los
compradores se conviertan al crudo estadounidense, el punto de referencia del WTI
se ajusta a converger hacia el Brent, con la reducción del descuento. De hecho,
esto ya está sucediendo. El descuento WTI-Brent se redujo de casi $ 3 por
barril en mayo a menos de $ 2 por barril, más recientemente.
A medida que se estrecha el
descuento, el crudo estadounidense perderá algo de su competitividad en
comparación con otros productores de todo el mundo. Eso podría poner un límite
al crecimiento de las exportaciones de petróleo - en los datos más recientes,
la EIA reportó un retroceso en las
exportaciones de crudo de apenas 557.000 bpd en la semana que terminó el 2 de
junio.
Mientras tanto, una reducción
de la propagación del WTI-Brent significa que el crudo desde el exterior se
vuelve relativamente más barato para las refinerías de Estados Unidos. Si el
WTI y el Brent están cerca de la paridad, las refinerías que se asientan en la
costa este de los EE.UU. serán más propensas a importar petróleo de África
Occidental, por ejemplo, en lugar de comprar crudo transportado por ferrocarril
desde Dakota del Norte. El resultado final, entonces, sería un descuento
pequeño del WTI que podría estar
aumentando las importaciones de Estados Unidos.
Los niveles más altos en las
importaciones también podrían significar detracciones pequeñas en los
inventarios de crudo. El último dato de
hecho mostró un aumento de 3,3 millones de barriles, más un aumento de 3,3
millones de barriles de gasolina. El informe pesimista llegó incluso a que las
refinerías intensificaran el procesamiento. En esencia, las importaciones del
crudo contribuyeron a un mayor almacenamiento de crudo, mientras que la actividad
de refinación más alta condujo a un aumento en las reservas de gasolina.
Bajista por todas partes. La publicación de los datos de la EIA dio lugar a una
liquidación en el WTI y el Brent de un 5 por ciento el miércoles pasado.
“Se
trata de las existencias totales, de crudo y productos, porque eso es lo que el
mundo quiere ver, eso es lo que la OPEP quiere ver ", dijo Michael
Wittner, jefe de investigación de materias primas de Societe Generale SA, a Bloomberg
después de los datos de EIA fueran publicados el el 7 de junio . "hace una semana, se podría decir
que tres de las últimas cuatro semanas, se ha venido abajo, que está empezando
a ver una tendencia a desarrollarse. Y entonces hoy, boom, todo se desmorona “.
Incluso si asumimos que los
inventarios de petróleo siguen cayendo, podría ser solamente porque las
refinerías están sacando fuera la gasolina y el diesel con la exportación. En
lugar de que lo que resulta ser un verdadero reequilibrio, sería simplemente
cambiar la saturación en el mercado internacional. De hecho, un nuevo informe
de Morningstar nombra en las últimas semanas a las detracciones en los
inventarios de Estados Unidos como un “falso profeta”, un indicador que está
engañando al mercado. Sandy Fielden, director de investigación de productos
derivados del petróleo en Morningstar, dice que el aumento de las exportaciones
estadounidenses de productos refinados podrían ayudar a drenar los inventarios
de Estados Unidos, pero que también podría simplemente desplazar la demanda de
crudo en el extranjero porque las refinerías extranjeras ya no tienen que
comprar todo el petróleo crudo para su procesamiento.
"Estas
exportaciones reemplazan a los productos terminados que de otro modo en las
refinerías en todo el mundo sería el uso de crudo para producir, "
escribió Fielden, según Noticias E & E . " Dicho de otra manera, las
exportaciones estadounidenses de productos refinados reducen la demanda de
crudo fuera de los EE.UU. Este efecto no es nuevo y, de hecho, era un conductor
principal detrás de la caída del precio del crudo en 2014."
Todo eso suena muy complicado,
y de hecho es difícil digerir tantas variables que se mueven en diferentes
direcciones. En pocas palabras, los niveles más altos de exportaciones de
Estados Unidos no significan necesariamente que la demanda mundial está en auge, lo que
ayudaría a desaguar los inventarios. Los productores estadounidenses
simplemente están tomando ventaja de los diferenciales temporales de precios y
el desplazamiento de producto en el exterior. Si eso acelera las detracciones
en los inventarios sería una buena cosa para los perforadores de los Estados
Unidos, pero esto no significa que el mercado del petróleo se
esté reequilibrando automáticamente a un ritmo más rápido.
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